城市軌道交通投資數(shù)額大，且涉及的產(chǎn)業(yè)鏈范圍廣泛。其中，建筑工程及施工設(shè)備領(lǐng)域最值得重點(diǎn)關(guān)注，另外，自動化系統(tǒng)和電氣設(shè)備供應(yīng)領(lǐng)域也將受益。

從投資分布看，土建工程投資（包括原材料采購）占城市軌道交通工程投資比例最高，約40%左右；其次是征地拆遷費(fèi)用，占比約為16%-18%；然后是機(jī)電工程投資，占比約為15%-17%左右；接下來是車輛購置投資，約占10%左右。剩余的是各項其他費(fèi)用，具體包括勘察設(shè)計費(fèi)、監(jiān)理費(fèi)、貸款利息費(fèi)等，約占到15%-19%左右。其中，前四部分投資對應(yīng)的參與主體分別是地方政府和建筑公司、建筑和施工設(shè)備公司、通信信號和電氣自動化設(shè)備公司、軌道交通車輛制造企業(yè)。

從建設(shè)周期和流程來看，地鐵項目的建設(shè)一般需要4-5年。包括前期的勘察設(shè)計、征地拆遷需要1年多，中間的建設(shè)、車輛購置還需要3-4年的時間，最后才能開通運(yùn)營。因此，原材料供應(yīng)商（包括商品混凝土、水泥、鋼材、防水材料、盾構(gòu)管片等）將隨建筑工程企業(yè)最先受益，同時施工設(shè)備供應(yīng)商也將受益，其次是通信、信號系統(tǒng)提供商，電氣及自動化設(shè)備供應(yīng)商，再然后是車輛生產(chǎn)企業(yè)，最后是運(yùn)營企業(yè)。

結(jié)合前述投資量、價值增值程度以及市場的競爭程度判斷，相對于競爭較激烈且區(qū)域化明顯的建材、鋼材市場，以及投資量相對較低、毛利率并不出眾的車輛制造市場，我們認(rèn)為：建筑工程及施工設(shè)備領(lǐng)域更值得重點(diǎn)關(guān)注，其次是自動化系統(tǒng)和電氣設(shè)備供應(yīng)領(lǐng)域。

城市軌道交通建設(shè)的資質(zhì)管理非常嚴(yán)格，目前僅有少量建筑企業(yè)擁有城市軌道交通的建設(shè)資質(zhì)。中國中鐵和中國鐵建這兩家全國性的城軌交通建設(shè)主導(dǎo)者具備絕對優(yōu)勢。另外，區(qū)域性企業(yè)，如長三角的隧道股份、宏潤建設(shè)、騰達(dá)建設(shè)，珠三角的粵水電、深天健等亦將受益。

從市場份額來看，中國中鐵和中國鐵建合計占有全國70%以上的市場份額；隧道股份、宏潤建設(shè)和騰達(dá)建設(shè)目前主要業(yè)務(wù)區(qū)域仍集中在長三角，其中隧道股份在上海地區(qū)的市場份額超過50%；珠三角地區(qū)的城市軌道交通建設(shè)主要建設(shè)單位為粵水電、深天健以及廣州和深圳的市政公司。

中金公司報告顯示，地下施工主要采用明挖法、淺埋暗挖法和盾構(gòu)法，其中盾構(gòu)法由于施工進(jìn)度較快，節(jié)省人工成本且相對安全等特點(diǎn)，在地下施工中占據(jù)重要地位。而盾構(gòu)施工最重要的設(shè)備就是盾構(gòu)機(jī)。目前，國內(nèi)生產(chǎn)盾構(gòu)機(jī)的企業(yè)中僅中鐵隧道和上海軌道股份擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，北方重工在收購了法國盾構(gòu)機(jī)制造上NFM后，技術(shù)也具有一定的前瞻性。相關(guān)上市公司包括天業(yè)通聯(lián)和隧道股份。

另外，國電南瑞可以為軌道交通提供電氣及保護(hù)自動化系統(tǒng)。